藿香正气口服液销量腰斩 太极集团深陷增收不增利怪圈

　　藿香正气口服液销量腰斩，太极集团(12.300, -0.31, -2.46%)深陷增收不增利怪圈

　　年销售百亿规模，净利润亏损超7000万元，太极集团2019年的业绩颇为难堪。

　　明星产品藿香正气口服液卖不动、销售费用支出居高，成为公司亏损的两个重要原因。

　　这也让公司再度陷入增收不增利的怪圈，这种状况在2018年已出现，其归母净利同比下滑28.11%。

　　去年6月，执掌公司30多年的前任董事长白礼西提前辞职，继任者李阳春接手后压力巨大，他将如何带领公司走出这个困局?

　　藿香正气口服液卖不动了?

　　2019年，太极集团(600129.SH)再次陷入增收不增利的旋涡，实现营业收入116.43亿元，归母净利润-0.71亿元，同比分别增长8.92%和-200.81%。

　　公司认为，藿香正气口服液销量下降是净利润减少的原因之一。

　　自1993年上市以来，藿香正气液逐渐成为公司明星产品，2017年其销售额达到13.5亿元，同比增长32%。

　　2017年之后，藿香正气口服液的销售状况连续走下坡路。

　　斑马消费梳理发现，2018年，藿香正气口服液销量出现大幅下挫，其规格(10ml*5*120)产品销量6592万盒，同比下降28.46%;另一规格(10ml*10*70)销量4971万盒，同比下滑10.93%。

　　当年，藿香正气口服液实现销售过10亿元，这还是在对藿香正气口服液出厂价提价11%的基础上。

　　紧接着，2019年，藿香正气液销售量再次出现下滑，仅实现销售额6亿元。

　　数据显示，藿香正气口服液(规格：10ml*5*120)销售量3187.57万盒，同比减少51.64%;藿香正气口服液 (规格10ml*10*70)销售量4120万盒，同比减少17.12%。

　　斑马消费梳理发现，藿香正气口服液在2018年初被国家药监主管部门取消双跨类别，转为非处方药后，其产品销量尤其在医院渠道受到不小影响，这也是产品销量下滑的重要原因之一。

　　公司前任董事长白礼西对一手“带大”的藿香正气口服液颇有高期待。2017年下半年，他曾公开表示要在10年内将藿香正气口服液打造成全球销售100亿的超级中成药大单品。

　　去年6月，白礼西提前辞任公司所有职务，这个百亿宏图在李阳春继任后鲜有提及。

　　在白礼西离任前一年，公司业绩已出现疲软的状况。2018年，公司实现营业收入106.89亿元，归母净利润0.70亿元，同比分别增长21.84%和-28.11%。当年，藿香正气液年销售20亿目标未能完成。

　　2019年，公司主要控股参股公司4家中有1家处于亏损状况，太极集团重庆涪陵制药厂有限公司净亏0.35亿元。启信宝显示，太极集团重庆涪陵制药厂有限公司为公司全资子公司。

　　销售费用增速远超收入增速

　　除了藿香正气口服液产品销量下降，公司指出导致公司净利下滑的另一个重要原因，是销售费用中的“市场维护开拓费”增长，吞噬了企业利润。

　　市场维护开拓费用是医药企业用于长期拓展渠道、维护客户群体及产品推介等重要费用开支，一般在医药企业销售费用中占据较高的比重。

　　太极集团也不例外，斑马消费梳理了公司近3年来“市场维护开拓费”状况，其支出金额惊人。

　　2017年至2019年，其市场维护开拓费分别为7.24亿元、15.10亿元和20.60亿元，分别占比当期销售费用的38.17%、52.17%和54.92%。同期，市场维护开拓费支出分别增长87.56%、107.42%和54.92%，这一增速超过公司近3年销售费用平均增速33.34%。

　　在医药行业内，不少医药企业对市场维护开拓依赖较大，其支出在销售费用中占据大头。

　　统计显示，2019年，昆药集团(9.500, -0.18, -1.86%)的市场推广费占比销售费用的78.34%、康缘药业(13.550, -1.13, -7.70%)的产品推广及促销费占比66.41%、江中制药的“营销开支”占比销售费用比重也有36.02%。

　　此外，太极集团的销售费用逐年增长，2017年至2019年，分别为18.97亿元、28.94亿元和37.51亿元，分别增长19.03%、51.68%和29.58%。同期，其销售占营收比重分别为21.27%、27.07%和32.22%，均超过同期营业收入增速。

　　在这种重营销策略之下，公司对研发投入不太上心，2019年研发投入1.76亿元，仅占当期营收的1.52%。

　　今年一季度，公司业绩没能好转，实现营业收入26.83亿元、归母净利润-0.31亿元，同比分别下降13.64%和129.34%。